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又一锂电池下游原料厂商即将登陆双创板。

6月29日，恒丰锂电开启网上申购，并将于7月1日公布网上申购结果。

招股公布，恒丰锂电的拟定增额为7亿，其预计今年发售股权2800亿股，其若要超额定增，市盈率则不能高于25元。

黄金时代财经新闻依照其招股中公布的统计数据以及其所对照的同行信托公司的有关统计数据，考量数个层次分项，预测恒丰锂电挂牌上市后中长期的科学合理产品价格区段为52.78元-55.17元。

做为生产锂电池电解液防腐剂的民营企业，恒丰锂电属于新能源汽车产业链的下游，以原料供应商的身份瞄准这个红极一时的赛车场。招股公布，长安汽车（002594.SZ）在2021年成为其第二龙庆户，与此同时也持有公司1.98%的股权。除此之外，恒丰锂电的明星客户还有福安黄金时代（300750.SZ）、台海核电（002709.SZ）、杉杉股权（600884.SH）等。

但在竞争越来越激烈的锂电池下游产业，目前存取数个龙庆户的恒丰锂电，能否继续依靠它的主要业务十强，依然尚待观察。

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首先，从最基本的业绩预期来看，2021年恒丰锂电迎来了一次业绩预期大爆发。其2019年-2021年的营业收入分别是4.23亿、4.45亿和10.14亿；红腺净利则分别为0.76亿、0.78亿和4.2亿。其中，2021年红腺净利环比快速增长了438.46%。与此同时，恒丰锂电粗略地估计了自己2022年上半年的利润快速增长，将在58.19%-91.92%间。

黄金时代财经新闻在给予恒丰锂电估值时，考量了它中长期的成长性，但做为双创板民营企业，研制资金投入无疑是最重要的分项。

2019年至2022年，恒丰锂电的研制资金投入总计为9868.26万元，营业收入总计18.82亿，其三年研制资金投入占比约为5.26%。

虽然目前A股和全球市场中暂并无主要业务为锂电池电解液防腐剂的信托公司。但恒丰锂电还是在招股中以濮阳惠成（300037.SZ）、TNUMBERAP（603026.SH）、天银机电（002407.SZ）和TNUMBERA46（002091.SZ）做为由此可知信托公司来做了利润率、研制费用等有关统计数据的对照。

黄金时代财经新闻也以这三家信托公司最新平均市盈率为依据，再参考恒丰锂电与由此可知信托公司近十年研制占比、2021年利润率、2021年净利环比快速增长率、2021年负债率的对照情况及行业地位，并共振考量近一个月恒丰锂电拟挂牌上市板块双创板的限制性和由此可知信托公司股价限制性因素后，推断出恒丰锂电挂牌上市后中长期的科学合理产品价格区段在52.78元-55.17元间。

依照招股，恒丰锂电的拟定增额为7亿，预计今年发售股权2800亿股，其若要超额定增，市盈率不能高于25元。

除此之外，2021年2月，长安汽车以18.29元/股的产品价格从其他小股东手中收购了恒丰锂电1.98%的股权。这一年，长安汽车也成为了恒丰锂电的第二龙庆户。

按当时长安汽车对其的估值，加上恒丰锂电2021年的业绩预期爆发，如今恒丰锂电的市盈率应该会远高于18.29元。

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行业格局或生变

从恒丰锂电公布的招股来看，其行业地位主要体现在两方面。

首先，恒丰锂电在锂电池电解液防腐剂上主要输出三个产品——碳酸亚乙烯酯(VC)、氟代碳酸乙烯酯(FEC)和双草酸硼酸锂(BOB)，其中VC产品2021年在其营收中占比63.04%。

依照中国电池工业协会出具的关于锂离子电池电解液防腐剂市场占有率的证明，恒丰锂电2018年-2020年生产的锂离子电池电解液防腐剂产品市场占有率在国内同类产品中排名第一。

恒丰锂电也在其招股中称，目前A股信托公司中，并无主要业务与其相似的公司。由此中长期来看，恒丰锂电在资本市场具有先发优势。

但是热门产业的竞争者源源不断。虽然2020年第四季度以来，由于新能源汽车终端需求快速快速增长，恒丰锂电的电解液防腐剂产品处于供不应求的状态，产品价格以及利润率也相应有了较大幅度的上涨。

但恒丰锂电也表示进入电解液市场的新人越来越多，现有的市场参与者也在扩大生产规模，竞争将愈发激烈。

恒丰锂电在招股中公布，其于2021年8月与福安黄金时代签署了《合作协议》，2021年9月至2025年12月，福安黄金时代将直接向恒丰锂电采购电解液防腐剂VC产品。

此前，福安黄金时代的电解液供应商是台海核电，而台海核电也是恒丰锂电的龙庆户。如今合约达成，福安黄金时代撇开了台海核电这位中间商。

而后续是否会有更多这种情况发生，则取决于下游客户，例如各大电解液供应商是否要采取一体化经营，这也是恒丰锂电未来市场占比的一大变数。

濮阳惠成子公司瀚康化工、台海核电子公司浙江天硕都是恒丰锂电在招股中公布的同业竞争公司。

截至2021年末，瀚康化工的VC与FEC的产能为1000吨/年；浙江天硕的VC产能为1000吨/年、FEC的产能为2000吨/年。而恒丰锂电的VC产能则是3000吨/年、FEC的产能为2000吨/年。

风险提示：上述关于恒丰锂电挂牌上市后中长期的科学合理产品价格区段为黄金时代财经新闻自有模型测算，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。

以上内容供大家参考，具体情况请咨询上海坤和助孕中心医生。